功绩近年增长的光鲜报表背后世博体育，三分之一的营收是“纸上新生”，大客户打个喷嚏，公司就得重伤风。
2022年至2024年，重庆臻宝科技的营收从3.86亿飙升至6.35亿，净利润翻近一倍。这份看似亮眼的收获单，却在招股书边缘里埋着雷：应收账款余额从1.31亿扩张到2.23亿，占营收比例集结三年超35%。这意味着公司每赚100元，就有35元是“白条”。
纸面新生，现款流的“天子新衣”
臻宝科技的账本上，应收账款增速比营收还猛。2023年营收增长31%，应收账款却激增40%。
行业老例中，半导体树立零部件企业应收账款占比频繁在20%-25%，而臻宝科技高达35%的占比，活脱脱成了“行业慈善家”——提前交货，延后收钱，还自担坏账风险。
更讽刺的是，公司一边账上堆着2.23亿未收回的货款，一边伸手向成本商场要2亿“补充流动资金”。募资用途写得猖狂不羁，实则填坑意图昭然若揭。
大客户敲诈，鸡蛋放在少数篮子里
前五大客户孝敬了72%-80%的营收，京东方一家就集结三年稳居榜首，2022年豪掷1.17亿买走公司三成收入。
公司辩称“行业特质使然”，却粉饰不了狂暴试验：泄漏面板行业毛利率仅23%-33%，远低于半导体业务的50%-57%。
为凑趣面板巨头，公司不吝阵一火利润。若京东方订单缩水或压价，脆弱的盈利面具将被已而戳穿。
本事护城河，还是豆腐渣工程？
公司标榜“国产替代前锋”，在硅零部件商场占4.5%份额，石英界限占8.8%。
但研发进入的真相令东谈主钦慕：2024年营收6.35亿，研发用度仅占6.2%(按行业均值估算)，远低于科创板15%的隐形红线。
147项专利看似征象，实则潜伏危急：2024年竟因“就业争议”被告上法庭。中枢本事东谈主员若流失，那些声称“冲突高精细涂层本事”的专利，恐成无本之木。
半导体行业被好意思国等推崇国度进一步制裁的风险
跟着好意思国芯片法案等商业抑止战略不停加码，地缘政事不笃定性捏续 加重，内行半导体供应链不老成性显赫擢升，集成电路行业已冷静成为中好意思本事竞 争的焦点。公司主要从事树立零部件制造及名义处理服务，主要客户为国内集成电路制造企业。如若往常干系国度和地区出于商业保护、地缘政事等原因，罗致抑止国内晶圆厂购买先进半导体树立、住手要害树立维修重视服务轻率停供需如期更换 的“卡脖子”树立零部件等步伐，国内先进制程芯片的老成分娩、工艺升级及产能扩张将受到影响。
家眷企业惩办，独裁者的游乐场
实控东谈主王兵携妻带兄掌控45.34%表决权，姐姐王凤英、哥哥王喜才均捏股。
这种“家眷式控股”的惩办结构，曾让几许上市公司堕入关联来往泥潭？企查查泄漏，臻宝科技分支机构多达7家，实控东谈主兼任6家关联公司高管，资金腾挪的灰色地带呼之欲出。
2024年，当臻宝科技在招股书里吹嘘“熔射再生服务市占率第一”(6.3%)时，却对裁判布告网上挂着的11条法律讲解注解案件、2条裁判布告纪录钳口不谈。
一边是成本商场的贪嘴盛宴世博体育，一边是应收账款筑起的危墙。这场IPO狂欢，究竟是国产半导体零部件的解围，还是又一场“纸面新生”的击饱读传花？